索罗斯、巴菲特、项少龙和plustoken,我们到底是如何影响这个市场的?

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牛盾
发表时间:2019/07/12 07:54 icon


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索罗斯和巴菲特都是金融投资领域的大神,在大众的印象中,两个人的投资风格完全相反。

索罗斯侵掠如火、不动则以,一鸣惊人。看准机会果断出手,像一团火冲向市场,烧完之后一片狼藉,卷走亿万财富,甚至会对一个国家的经济予以重创。英国、泰国就是他的牺牲品。

巴菲特不动如山,坚持价值投资,选好标的几十年不动。像万年寒冰,不懂不投。享受复利带来的巨额收益。像曾国藩的结硬寨、打呆仗。看似极为笨拙。但是大巧不工,你又拿他没有半点方法,唯有叹服。

这两种截然不同的投资风格,对于市场的认知,却遵循同一种理论观点。这就是所谓的“反身性理论。”

巴菲特认为市场先生是躁狂抑郁症患者,今天可能欣喜若狂,明天就可能消沉沮丧。

索罗斯对投资现实的前提假设是“市场总是错的。”

巴菲特并没有去探究市场为什么是错的,他只是观察到并利用了这一点。而索罗斯却有一套有关市场出错原因的系统理论,这种理论对他从市场的错误中获利至关重要。

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反身性理论这个说法是索罗斯提出来的。这是他投资哲学中的精髓。


索罗斯在《金融炼金术》这样解释“反身性”。

“反身性的概念其实很简单:在任何包含有思维参与者的情景中,参与者的思想和现实情况之间存在着一种互相影响的关系。

一方面思考者试图去了解真实的情况,另一方面他们试图获得一个他们想象中的结果。这两种过程起到的作用相反:在求知的过程中,现实是已知量,然而在参与的过程中,参与者的思想成了已知量。在提出哪些是已知的而哪些是未知的时候,这两种作用会相互干涉。

我将这种两个作用间互相干涉称之为'反身性'”。

简单理解就是,反身理论是指投资者与市场之间的一个互动影响。

这套理论的哲学根基来源于波普的证伪主义。他认为科学命题不能被证实,只能被证伪。而能否证伪是科学与非科学的划分标准。这套理论说明。自然科学领域和社会科学领域截然不同的研究方法。

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具体研究起来比较晦涩,这里用个例子进行说明。

我们有90%的人认为明天会下雨,但是这个观点并不会对明天是否真的下雨产生影响。如果有90%的人认为明天市场会上涨,那么这个观点将会对市场最终如何走势产生极大的影响。

这就说明了在自然科学领域和社会科学领域,研究方法的截然不同。所以我们可以看到社会科学具备一定的反身性。而金融市场就是一个反身性的市场。

从这个角度出发,索罗斯得出了没有人能够完全正确认识市场,任何所谓正确的认识都只能是猜测。在金融市场,这种不确定是根本的是绝对的,任何看法都可能错,任何错误都可能发生。

每一个参与市场的人,他的观点,想法和预期都已经对这个市场产生了影响。


我想到了用寻秦记的例子来对这种情况进行解释。

寻秦记是我读书时间非常喜欢看的一部小说。故事讲的是现代特种兵项少龙穿越回秦朝发生了一系列故事。项少龙因为知道发展的历史,所以能够如鱼得水,在秦朝左右逢源,建立自己的基业。作为两重身份拥有者,他其实很困惑,他作为历史的参与者是否能够改变或者有能力改变这个历史?

用反身性来介绍,其实当他进入这个时代,进入这个历史的时候,就已经对历史进行了改变,他已经成为历史的一部分。就像一个人再大的力气,抓住自己的头发,也不能把自己提起来一样。

在寻秦记最后一幕,项少龙的儿子告诉他,自己改名叫项羽的时候,他终于明白了这一点。他本身就是历史的一部分。

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索罗斯的反身性理论认为参入者的思维与参入的情景之间相互联系与影响,彼此无法独立,认知与参入处于永远的变化过程之中。

索罗斯认为,金融市场与投资者的关系是:投资者根据掌握的资讯和对市场的了解,来预期市场走势并据此行动,而其行动事实上也反过来影响、改变了市场原来可能出现的走势,二者不断地相互影响。因此根本不可能有人掌握到完整资讯,再加上投资者同时会因个别问题影响到其认知,令其对市场产生“偏见”。

那么反身性到底有什么用?

反身性让我们能够对市场的现象有正确的分析和理解。

比如很多人都有疑问,技术分析到底有没有用?你说他没用吧,好像用归纳的方法来预测未来,不那么靠谱。你说他没用吧,有的时候好像又能体现出神奇的力量。其实这就是很好的应用,反身性理论解释的一个例子。当一套理论,一个技术分析方法,一个流派,信的人越多,这些人的投资心态和预期,其实都已经发生了变化,反过来就会反作用于这个市场,从而影响整个市场的走势,这就是反身性理论。

我再用反身性理论来解释一个最近发生的事例,最近Plustoken钱包崩盘,一开始有点人还不认为这个项目会崩。

其实当这个事件爆出来以后,这个项目的命运已经注定了,无论是不是真的跑路。就算项目团队没有跑路,因为有一大部分人相信团队跑路,而产生的恐慌预期会引发大量的提币踩踏风波。作为一个金融项目,是根本支撑不住这种踩踏提现的。这就像对银行的挤兑一样。一旦信心崩塌,就会反过来影响整个项目的走势。

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另外,反身性理论还可以用于对于市场投资拐点的判断。

反身理论在市场中的运作是从事实到观念,再从观念到事实,一旦投资者的观念与事实之间的差距太大,无法得到有效纠正,市场就会处于剧烈的波动和不稳定的状态。

反身理论过程本身不一定是对事实的完全扭曲,多数时候还是有相当依据的,但是从自我强化,到超越了事实的时候,最终会被市场校正,通常以一种惨烈、极端的方式回归。

这里再说索罗斯和巴菲特,对他们的操作用反身性分析。

索罗斯通常善于把握纠正的过程获取暴利。例如1992年9月索罗斯决定大量放空英镑,到1997年泰国政府被国际投机家一下子卷走了40亿美元,都是依据反身理论。

而巴菲特则利用市场造成的极端去买进被严重低估的价值,远离被严重高估的泡沫。

回到币圈,反身性理论的最重要的实用价值就在于利用它来发掘过度反应的市场、跟踪市场在形成趋势后,由自我推进加强最后走向衰败的过程,而发现其转折点恰恰是可以获得最大利益的投资良机。


由于市场因素复杂,不确定因素越多,随波逐流于市场趋势的人也就越多,这种顺势操作的投机行为影响就越大,这种影响本身也成为影响市场走势的基本面因素之一。

币市完全是一个全新的市场,没有任何经验可以借鉴。从反身性理论来看,人们的预期和想象力,在这个市场中会一种更加重要的力量。

反身性从另外一个角度,也说明了共识的重要性。当越来越多的人认可,越来越多的人赞同,越来越多的人买入,市场的狂热,可能就会到达一个令人难以置信的高度。

这样比特币价格越来越高也就很好理解了。好吧,我的想象是比特币100万美金,啥时候能到呢?

“记住,市场总是错的。”

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